市场化改革提升了定价效率吗？——来自注册制的证据
赖黎 蓝春丹 秦明春
西南财经大学会计学院 香港中文大学(深圳)经管学院 中天国富证券
2018年11月5日，习近平总书记宣布科创板试点注册制。立足A股历史性市场化改革事件，本文从市场反应和新股市场表现等视角，考察注册制对市场定价效率的影响，研究发现：第一，相比其他板块，科创板新股实际首日收益率更低，连续涨停天数更少；第二，注册制宣告后，壳企业的短期和长期市场反应更差；第三，相较宣告前，注册制宣告后非科创板新股实际首日收益率和连续涨停天数下降；第四，注册制对新上市的概念股、科技股以及被媒体追捧股票的炒作抑制作用更明显。文章从投资者预期角度，检验了注册制实施初期的政策效果，发现注册制提升了市场定价效率，有利于理解我国资本市场的运行规律和投资者决策逻辑。
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